109 年 國立暨南國際大學國際企業學系碩士班《經濟學》

此題主要在探討台灣高房價現象的經濟學成因與解方，需運用總體經濟學及個體經濟學的相關理論。

高房價的可能原因可從供給面與需求面分析：

• 供給面因素：
  • 土地供給有限：台灣地狹人稠，都市地區土地供給更是稀少。政府土地政策（如都市計畫、土地徵收、容積率管制等）若限制了土地的有效利用與供給，將推升地價。
  • 營建成本上升：建築材料、工資的上升，以及環保法規的趨嚴，都可能增加房屋的建造成本，進而反映在房價上。
  • 房屋閒置與囤房：部分房屋可能因投資或投機目的而閒置，減少了市場上的可供銷售或出租房屋供給，加劇供需失衡。
• 需求面因素：
  • 低利率環境：長期低利率降低了購房貸款的成本，鼓勵了購房需求，尤其是有閒置資金的投資者，更容易透過貸款購房。
  • 資金氾濫與資產配置：在低利率環境下，股市波動較大或報酬不確定性高時，資金可能流向房地產，將房地產視為較穩定的保值甚至增值資產，推升需求。
  • 人口結構變化：都市化趨勢、小家庭化，以及對特定區域（如都會區）房產的集中需求，也會在特定地區造成需求壓力。
  • 預期心理：若市場普遍預期房價將持續上漲，會激勵更多人（包括投資者）在房價上漲前購房，形成自我實現的預期，進一步推升房價。
  • 所得分配不均：高所得群體對房地產的需求彈性較低，其購買力足以支撐高房價，而低所得群體則因所得限制而難以負擔。

解決高房價問題的方法，可以從供給面與需求面進行干預，同時考量公平性與效率性：

此題考驗消費者剩餘（Consumer Surplus, CS）與社會福利（Social Welfare, SW）的經濟學概念，以及價格歧視或差別定價對這些概念的影響。

原先的優惠政策是「每次一律打8折」，這代表無論搭乘距離長短，票價都是原價的80%。這可以視為一種對所有乘客的單一折扣。

新的優惠政策是「依搭乘里程數來優惠，搭乘里程數愈多的優惠愈多，而里程數愈少則優惠愈少」。這意味著長程乘客獲得的折扣比例較高，而短程乘客獲得的折扣比例較低，甚至可能比原先的8折優惠還少。這是一種基於使用量（里程數）的差別定價策略。

對消費者剩餘（CS）的影響：

消費者剩餘是指消費者願意支付的最高價格與實際支付價格之間的差額。

• 長程乘客：原本每次搭乘享有8折優惠，現在優惠更多（例如可能是7折或更低）。這表示他們實際支付的價格下降了，而他們願意支付的最高價格（取決於其對長程搭乘的價值評估）可能沒有改變或改變不大。因此，長程乘客的消費者剩餘會增加。
• 短程乘客：原本每次搭乘享有8折優惠，現在優惠減少（例如可能是9折或9.5折，甚至沒有折扣，但題目說「優惠愈少」可能指折扣比例變小）。這表示他們實際支付的價格上升了。如果他們願意支付的最高價格沒有改變，那麼他們的消費者剩餘將會減少。

對整體社會福利（SW）的影響：

整體社會福利通常被定義為消費者剩餘（CS）加上生產者剩餘（PS）再加上政府的淨稅收（若有）。在此案例中，我們主要關注捷運公司（生產者）的剩餘及乘客（消費者）的剩餘。

• 若捷運公司為獨占者：
  • 新的優惠政策是一種二級價格歧視（Second-degree price discrimination），根據消費量（里程數）來定價。這種定價方式的目標是更有效地從消費者身上榨取剩餘，並可能鼓勵部分原本搭乘較少里程的消費者增加搭乘距離（以獲得更多優惠），或者讓原本搭乘距離較長的消費者因優惠增加而更頻繁搭乘。

此題主要考驗總體經濟學中貨幣政策（特別是利率政策）的相關知識，包括影響利率決定的因素、利率變動對金融市場的影響，以及國際經濟學的匯率與資本移動。

1. 影響降息的決定因素有那些,請至少舉出二種因素?(10%)

中央銀行（在此為美國聯準會 Fed）決定是否降息，主要會考量國內外的總體經濟狀況，以達成其貨幣政策目標（通常是物價穩定與充分就業）。影響降息決定的因素包括：

• 國內經濟成長疲弱或衰退風險：當國內經濟成長放緩，失業率上升，或面臨衰退風險時，央行會傾向降息以降低借貸成本，刺激投資與消費，進而提振經濟活動。
• 通貨膨脹率低於目標：若國內的通貨膨脹率持續低於央行設定的目標，或有通貨緊縮的疑慮，央行會考慮降息來增加貨幣供給，刺激需求，進而推升物價水平。
• 金融市場穩定性考量：若金融市場出現劇烈波動、流動性緊縮，或有系統性風險的跡象，央行可能透過降息來釋放流動性，穩定金融市場信心。
• 國際經濟環境：若主要貿易夥伴經濟前景不明朗，或面臨全球性經濟衰退風險，央行也可能因應國際情勢而調整利率，以避免對國內經濟造成過度衝擊。

（在此僅列出四項，考生需至少舉出兩項並簡要說明）

2. 降息對股票市場有那些影響?(10%)

降息通常對股票市場產生正面影響，主要有以下幾點：

• 降低借貸成本，刺激企業投資與獲利：企業發行債券或貸款的利息支出減少，有助於降低營運成本，提高利潤。同時，較低的借貸成本也鼓勵企業進行擴張性投資，未來獲利前景看好，有利於股價上漲。
• 提高股票相對債券的吸引力：當市場利率下降時，固定收益工具（如債券）的殖利率也隨之下降。相較之下，股票的預期報酬率（即使不確定）可能顯得更具吸引力，資金可能會從債券市場流向股票市場，推升股價。
• 降低折現率，提高股票現值：在股票評價模型中（如股利折現模型），未來預期現金流量會被折現到現值。利率是折現率的重要組成部分。利率下降，折現率降低，將會提高未來現金流量的現值，從而推升股票的理論價格。
• 增加市場流動性：降息通常伴隨著貨幣寬鬆政策，市場上的流動性增加，部分資金可能流入股市，推升資產價格。

3. 美國降息對亞洲貨幣的影響?(10%)

美國降息通常會導致美元走弱，進而對亞洲貨幣產生以下影響：

• 亞洲貨幣相對升值：當美國降低利率時，美元的吸引力下降，套利資金（Carry Trade）可能會將資金從美元資產轉移到其他利差較高的資產，包括亞洲國家的貨幣。這會增加對亞洲貨幣的需求，導致其相對於美元升值。

此題主要考驗國際貿易學、國際金融學及總體經濟學的相關概念，要求分析中美貿易戰對台灣產業面和金融面的影響。

產業面影響：

中美貿易戰對台灣產業面的影響是複雜且多面向的，可從以下幾個角度分析：

• 供應鏈重組與轉單效應：
  • 直接影響：中美貿易戰導致部分原先在中國生產、銷往美國的產品面臨高關稅。為規避關稅，部分台商（尤其是在中國設廠的台商）可能將生產基地移往東南亞或其他地區，或是將部分製程移回台灣。這可能導致部分產業（如電子代工、紡織、機械等）的訂單從中國轉移到台灣或第三地。
  • 產業升級機會：此過程也可能促使台灣產業朝向更高附加價值、更具技術含量的方向發展，以區隔市場並提升競爭力。
  • 負面影響：若台灣的關鍵零組件或中間財仍高度依賴中國，供應鏈的斷鏈或延遲也可能影響台灣的生產效率。
• 終端產品市場萎縮：
  • 影響對中國市場的出口：若台灣的終端產品（如高科技產品、消費品）主要銷售給中國，而中國的經濟因貿易戰而受到影響（如內需減弱、企業投資趨緩），則台灣對中國的出口也可能隨之下降。
  • 影響對美國市場的出口：若台灣生產的零組件或成品被納入美國對中國加徵關稅的清單，或因中國生產受阻而影響其對美出口，台灣相關產業的出口也會受到衝擊。
• 產業結構調整壓力：
  • 部分產業受衝擊：例如，若台灣對中國出口的電子產品或中間財，因關稅或中國市場需求下降而受損，該產業將面臨較大壓力。
  • 部分產業受惠：例如，若部分「Made in Taiwan」的產品因能規避關稅而獲得轉單，則相關產業可能受惠。
• 投資行為改變：
  • 在地化生產趨勢：全球供應鏈去風險化（de-risking）的趨勢，促使企業考慮將生產基地分散化或拉回母國（reshoring/nearshoring）。台商可能因此增加對台灣本土生產的投資。
  • 不確定性增加：貿易戰的不確定性可能導致企業延遲或縮減擴張性投資計畫，觀望氣氛濃厚。

金融面影響：

中美貿易戰對台灣金融面的影響主要體現在以下幾個方面：