109 年 國立臺北大學經濟學系碩士班《總體經濟學》

此題主要在考察國際金融與總體經濟政策的交互影響，特別是匯率干預與貨幣政策對實體經濟的衝擊。

核心觀念：

1. 廣場協議 (Plaza Accord)：這是一個國際貨幣協調協議，旨在透過各國協調干預外匯市場，壓低美元匯率，以解決美國龐大的貿易逆差。
2. 寬鬆貨幣政策 (Expansionary Monetary Policy)：指中央銀行降低利率、增加貨幣供給等措施，以刺激總體經濟活動。
3. 總體經濟模型：需運用如 IS-LM-BP 模型或 AD-AS 模型來分析政策影響。

解題步驟：

1. 廣場協議對匯率的影響：
廣場協議的主要目的是讓美元貶值，日元升值。在匯率模型（例如，考慮外匯市場供需或利率平價理論）下，各國央行共同賣出美元、買入日元等貨幣，會直接導致美元供給增加、需求減少，從而使美元貶值。日元則因需求增加、供給減少而升值。

2. 日本央行的寬鬆貨幣政策：
為了應對日元升值對出口產業的衝擊（日元升值使日本商品在國際市場上變貴，不利出口），日本央行採取了寬鬆貨幣政策，即降低利率、增加貨幣供給。

3. 寬鬆貨幣政策的總體經濟影響（以日本為例）：

• 利率下降：寬鬆貨幣政策會降低國內利率。
• 投資增加：較低的利率會刺激企業投資，因為借貸成本下降。
• 消費增加：較低的利率也可能透過財富效果或信貸可得性增加消費。
• 總體需求 (AD) 增加：投資與消費的增加將推升總體需求曲線向右移動。
• 產出 (Y) 增加，物價 (P) 上升：總體需求增加會導致短期內產出增加，同時也可能引發通貨膨脹。
• 匯率的進一步影響：在其他條件不變下，日本利率下降可能導致資本外流（相較於其他國家利率），進一步增加日元供給，從而對抗或部分抵銷日元因廣場協議而升值的壓力。

此題主要考察對總體經濟圖表的解讀能力，以及運用總體經濟模型解釋實質薪資變動的原因。

核心觀念：

• 實質薪資 (Real Wage)：名目薪資除以物價指數，代表勞動的購買力。
• 總體經濟模型：包括生產函數、勞動市場、總體需求與總體供給等概念。
• 影響實質薪資的因素：勞動生產力、勞動供給與需求、技術進步、資本累積、政策干預等。

(1) 此圖的特性 (10分)

觀察圖一（臺灣平均實質月薪趨勢，1981-2018），可以歸納出以下幾個主要特性：

• 長期趨勢：從 1981 年到 2018 年，臺灣平均實質月薪呈現緩慢上升的趨勢。雖然有波動，但整體而言，勞動者的購買力是逐步提高的。
• 早期快速成長：在圖中的早期階段（約 1980s 至 1990s 中期），實質薪資的增長率似乎相對較高，呈現較為明顯的上升斜率。
• 後期成長趨緩：進入 2000 年以後，特別是 2000 年代中期以後，實質薪資的增長明顯趨緩，甚至在某些區間幾乎停滯不前，斜率變得非常平緩，有時甚至出現小幅度的下降。
• 波動性：在整體上升趨勢中，實質薪資會受到景氣循環、國際經濟情勢、金融危機（如亞洲金融風暴、全球金融海嘯）等因素影響，呈現週期性的波動。
• 水平範圍：圖中的實質月薪大致從 1981 年的約 18,000 元左右上升到 2018 年的約 40,000 元以上（請注意圖例的刻度，實際數值需仔細判讀，但重點是趨勢）。

總結特性： 總體而言，臺灣實質月薪在過去近四十年呈現「長期緩慢上升，早期增速較快，後期增速趨緩」的特徵，並伴隨週期性波動。

(2) 以經濟模型說明其背後的原因 (20分)

實質薪資的變動主要由勞動市場的供需以及勞動生產力決定。在標準的總體經濟模型中，實質薪資（$w/p$）大致由勞動的邊際生產力（$MP_L$）決定。

$$\frac{w}{p} = MP_L$$

而勞動的邊際生產力又取決於勞動供給（$L_s$）、勞動需求（$L_d$）以及技術水平（$A$）和資本存量（$K$）。

原因分析：

• 早期（1980s-1990s 中期）：快速成長階段
  • 高經濟成長率與出口導向策略：臺灣在該時期處於經濟起飛階段，出口導向的製造業蓬勃發展，對勞動力的需求旺盛。
  • 技術引進與資本累積：隨著經濟發展，資本累積加速，技術引進和模仿能力增強，提高了勞動生產力（$MP_L$）。
  • 勞動供給彈性：農村剩餘勞動力轉移到工業部門，提供了相對充足的勞動力供給。

核心觀念

本題考查兩個主題：

1. 聯準會升降息的判斷依據：通貨膨脹、失業、經濟成長、金融市場穩定與國際景氣。
2. 貨幣政策的理論基礎：休姆的貨幣數量理論與斯密的真實票據學說。

貨幣數量理論可表示為：

$$MV=PY$$

其中，$M$ 為貨幣供給量、$V$ 為貨幣流通速度、$P$ 為物價水準、$Y$ 為實質所得。若 $V$ 與 $Y$ 長期變動有限，貨幣供給增加會導致物價水準上升。

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（1）Fed 為何由升息轉為降息？

1. 升息階段的政策目的

2015 年底開始升息，主要是因為美國經濟已逐步走出金融海嘯後的低迷階段：

• 失業率下降，就業市場改善；
• 實質 GDP 持續成長；
• 長期零利率政策可能造成資產價格過高與金融失衡；
• 聯準會需要逐步恢復利率政策的正常操作空間。

升息會提高借貸成本，降低消費與投資，抑制總合需求。因此，升息的目的在於避免經濟過熱與通貨膨脹失控。

在簡化的總合需求架構中：

$$i\uparrow \Rightarrow I\downarrow,\ C\downarrow \Rightarrow AD\downarrow \Rightarrow Y\downarrow,\ P\downarrow$$

其中 $i$ 為利率，$I$ 為投資，$C$ 為消費，$AD$ 為總合需求。

2. 2018 年後經濟前景轉弱

升息並非永久性政策，而是依據經濟資料調整。2018 年底後，美國經濟出現幾項轉弱訊號：

• 中美貿易衝突增加企業成本與不確定性；
• 全球經濟成長放緩，削弱美國出口與企業投資；
• 美國企業投資與製造業活動降溫；
• 高利率開始壓抑房市、耐久財消費與企業融資；
• 金融市場波動升高，信用條件有緊縮現象；
• 通貨膨脹仍未明顯超過聯準會的長期目標。

若聯準會持續升息，可能使總合需求過度下降，造成經濟衰退。此時政策重點便由「防止經濟過熱」轉為「支撐經濟成長與就業」。

3. 降息的政策效果

降息可以降低家庭與企業的融資成本，刺激消費及投資：

$$i\downarrow \Rightarrow I\uparrow,\ C\uparrow \Rightarrow AD\uparrow \Rightarrow Y\uparrow$$

同時，降息通常會：

• 減輕企業利息負擔；
• 支持房市與耐久財消費；
• 改善金融市場流動性；
• 降低經濟衰退風險；
• 透過匯率與資本流動影響出口。

因此，Fed 在 2018 年底轉向降息，核心原因是經濟成長與全球景氣展望轉弱，而通膨壓力不足以支持繼續升息。這是由「緊縮政策正常化」轉向「預防性寬鬆政策」。

作答重點

本小題不能只寫「因為景氣不好」。完整答案應同時指出：

1. 升息的原始目的為抑制過熱與通膨；
2. 2018 年後成長、投資及全球景氣轉弱；
3. 貿易衝突與金融市場波動提高衰退風險；
4. 通膨未明顯失控，因此有降息空間；
5. 降息可以支撐消費、投資、就業與總合需求。

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（2）Fed 遵從貨幣數量理論，還是真實票據學說？

1. 休姆的貨幣數量理論

貨幣數量理論強調貨幣供給與名目所得、物價水準之間的關係：

$$MV=PY$$

在長期中，若實質產出 $Y$ 主要由勞動、資本與技術決定，貨幣流通速度 $V$ 相對穩定，則貨幣供給增加主要反映在物價上升：

$$M\uparrow \Rightarrow P\uparrow$$

核心觀念

本題考查兩組總體經濟學觀念：

1. 菜單成本、價格僵固性與總合供給曲線。
2. 凱因斯的投資理論，包括利率與資本邊際效率對投資的影響。

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（1）菜單成本與總合供給

核心觀念

菜單成本是廠商調整價格時所必須負擔的成本，例如重新印製價目表、修改標價系統、通知交易對象，以及重新規劃銷售策略等。

在廣義的寇斯交易成本概念下，菜單成本可視為廠商使用價格機制、改變交易條件時所產生的成本。不過，在總體經濟學中，菜單成本更精確的定位是「價格調整成本」或「名目調整成本」。

菜單成本會造成價格僵固性：

• 當需求變動幅度很小時，廠商可能選擇不調整價格。
• 名目價格未立即調整時，實質產量與就業便可能隨總需求變動。
• 菜單成本因此可以解釋短期內貨幣非中性與景氣波動。

解題方法

判斷本敘述時，必須分別檢查前後兩部分：

1. 菜單成本是否可被視為交易成本。
2. 菜單成本是否「必然」使總合供給曲線成為水平線。

即使前半段採廣義解釋成立，只要後半段的「必然」不成立，整個敘述仍為錯誤。

選項分析

前半段：「菜單成本是一種寇斯所謂的交易成本」

若採廣義定義，交易成本是進行交易、使用價格機制及調整契約條件時所產生的成本。廠商調整價格本身需要耗費資源，因此菜單成本可以視為交易成本的一種特殊形式。

但嚴格而言，菜單成本主要是價格調整成本，並不等同於寇斯理論中所有種類的交易成本。因此，較精確的說法是：菜單成本具有交易成本的性質，且可被歸入廣義交易成本。

後半段：「菜單成本必然使總合供給曲線變成一條水平線」

此說法錯誤。菜單成本造成的是價格不易調整，而不是在所有模型中都使價格完全固定。

總合供給曲線是否水平，取決於模型的其他假設：

• 若假設價格在短期完全僵固，可能得到水平的短期總合供給曲線。
• 若只有部分廠商因菜單成本而不調價，總合供給曲線通常是向右上方傾斜。
• 若衝擊幅度夠大，使調價利益超過菜單成本，廠商仍會調整價格，總合供給曲線也不會維持水平。

因此，菜單成本只能說明價格具有僵固性，不能推出總合供給曲線「必然」為水平線。

解題技巧

遇到「必然、一定、完全、唯一」等絕對化用語，必須檢查是否存在反例。本題只要指出「部分廠商調價」或「衝擊幅度足以促使廠商調價」，即可否定水平總合供給曲線的必然性。

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（2）利率、資本邊際效率與投資

核心觀念

凱因斯的投資理論認為，廠商是否進行投資，取決於資本邊際效率與利率的比較。

資本邊際效率可理解為預期投資報酬率。若以 $r$ 表示利率、$MEC$ 表示資本邊際效率，投資通常在下列條件下具有吸引力：

$$MEC > r$$

此題為應用題，旨在考察考生對國際貿易理論的理解，以及如何將理論與現實世界的政策爭議結合。

核心觀念：

• 自由貿易的理論基礎：比較利益法則 (Comparative Advantage)、要素稟賦理論 (Heckscher-Ohlin Model)、新貿易理論 (New Trade Theory) 等。
• 自由貿易的好處：
  • 效率提升：國家專注於生產具有比較利益的產品，提高生產效率。
  • 消費者福利增加：進口商品種類增加，價格下降，消費者可獲得更多、更便宜的商品。
  • 促進競爭與創新：國際競爭迫使國內產業提升效率和創新。
  • 規模經濟：進入國際市場可以擴大生產規模，降低平均成本。
• 貿易保護主義的論點 (以川普為代表)：
  • 國家利益優先：認為自由貿易損害了本國特定產業（如鋼鐵、汽車、製造業）的利益，導致失業和工廠關閉。
  • 對抗不公平貿易：指責其他國家存在匯率操縱、補貼、知識產權盜竊等不公平貿易行為，導致本國處於不利地位。
  • 國家安全考量：認為某些關鍵產業（如國防、高科技）不應過度依賴外國供應。
  • 談判籌碼：透過加徵關稅來迫使他國在貿易談判中做出讓步。
• 自由貿易的潛在代價：
  • 產業調整成本：國內某些缺乏比較利益的產業可能萎縮，導致失業和地區性經濟衰退。
  • 所得分配惡化：自由貿易的收益可能不成比例地分配給資本所有者或高技能勞動者，而低技能勞動者或特定產業工人可能受損。
  • 外部性問題：例如，環境標準、勞工權益等可能因追求低成本生產而被忽視。

解題思路：

這是一道沒有絕對標準答案的題目，關鍵在於論證的邏輯性和對理論的應用。考生需要平衡自由貿易的理論優勢與貿易保護主義的現實關切。

論證方向：

1. 支持教科書（自由貿易）的觀點：

   • 理論基礎：強調比較利益法則。每個國家都應該專注於生產自己最擅長的商品，然後進行貿易。這能最大化全球資源配置效率，使全球總產出最大化。
   • 長期效益：從長遠來看，自由貿易促進了全球經濟增長，提高了消費者的福利，並推動了技術進步和創新。
   • 川普政策的潛在負面影響：加徵關稅會提高國內消費者的成本（進口商品變貴），引發貿易報復，損害出口產業，並可能導致全球經濟增長放緩。保護主義可能扼殺競爭，降低效率。
   • 「不公平貿易」的另一面：雖然川普指責「不公平貿易」，但很多時候「不公平」是相對的，或者說是各國產業結構和發展階段差異的體現。例如，低工資國家生產的商品自然成本較低。

2. 支持川普（保護主義）的觀點：

   • 現實考量：教科書理論往往是理想化的模型，未充分考慮現實世界的複雜性，如：
     • 產業調整的痛苦：自由貿易的收益是全球性的，但成本卻集中在特定國家、特定地區和特定群體的勞動者身上。這些成本（失業、社區衰退）是真實且巨大的。
     • 不公平競爭：確實存在其他國家通過匯率操縱、國家補貼、知識產權保護不足等手段，對本國產業造成損害的情況。
     • 國家安全與戰略產業：對於關鍵的國防、能源、高科技等產業，過度依賴外國供應可能構成國家安全風險。